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旭辉:财务审慎稳健 评级或再提升

时间:2019-04-02 23:12 作者: 点击:

旭辉精准把脉市场,与此同时,而对于旭辉这样追求精细化管理和高周转策略的企业,交银国际,西南证券,安信国际,国信证券,也纷纷表示看好旭辉未来发展,严格把控债务管理,进一步提升旭
3月14日,旭辉发布2018年业绩,交出一份“绩优生”成绩单:2018年,实现全年合同销售金额1520亿,同比增长近50%,归母核心净利润增长36%至55.36亿元。而在高速增长的背后,旭辉将净负债率严控在67%左右的健康水平,并不断优化融资成本和债务结构,在实现“有质量的增长”承诺的同时,展现出强大稳健的财务管控能力。

近日,旭辉发行一笔7.52亿元的供应链ABS“旭日03A”,票面利率仅为4.48%,比1月发行的上期降低0.47个百分点,为旭辉供应链融资利率历史新低,并获得3.51倍超额认购,再次体现机构和市场对于旭辉稳健经营和财务管控的认可。

分析认为,供应链ABS每一期的成功发行,将帮助旭辉进一步拓展多渠道融资方式,并有效盘活资产。历史新低价格,将帮助旭辉进一步降低综合融资成本,助力旭辉资本市场表现。

控负债控成本,不断优化债务结构

2018年,旭辉精准把脉市场,踩准融资“窗口期”,在资本市场频频出手,获取长期低成本资金,期末综合融资成本亦控制在5.8%的行业较低水平。

与此同时,通过偿还到期公司债券、回购可转换债等一系列操作,有效控制了债务规模和净负债率。截止2018年年底,旭辉净负债率仅为67.2%,比2018年中期下降5个百分点,远低于观点地产网统计的行业前30强平均净负债水平110.68%。

更值得注意的是,同期旭辉的一年内到期的短债占比进一步下降至17%,比去年同期下降3个百分点,账面现金更高达446亿元,债务结构合理,偿债能力优越。

旭辉董事长林中不止一次对外表示,“旭辉不做‘偏科生’,而要做‘三好生’。如果放弃负债率,降低利润率,可以快速做出规模,但这不是旭辉想要做的。”旭辉始终关注规模与利润之间的平衡,始终坚守“财务铁三角”的策略,成就了一直奔跑向前的地产“长跑者”形象。

有质量增长,带给股东丰厚回报

自2012年上市以来,旭辉一直追求“有质量的增长”,在年销售额屡创新高同时,更为投资者和机构所称道的,是旭辉对销售质量的把控和为投资者带来的丰厚回报。

旭辉坚持严格把控销售质量,追求高于行业水平的销售回款率,进而实现稳健的经营性现金流。财报显示,2018年1520亿合约销售中,来自重庆、合肥、山东等新区域贡献有所增加,区域发展更为均衡。同时,旭辉2018年销售回款率87%,同比上升2个百分点。

得益于过去几年市场走强带来的结算收入,2018年,旭辉营收增长33%至423.68亿元;归母核心净利润增长36%至55.36亿元,延续了过去5年30%左右的高复合增长率。剔除并表影响的毛利率高达34.7%,同时核心净利润率稳定在13.1%的高位,较去年同期同比增长0.3个百分点。实现核心ROE23.8%,连续三年提升。截止2018年年底,旭辉总资产规模已达2411亿元,同比增加59%。

在业绩沟通会上,林峰总裁指出,进入新的周期,房地产行业回归“制造服务业”,精细化竞争时代来临。行业将进一步洗牌,竞争更加激烈,同时行业盈利会趋于稳定。而对于旭辉这样追求精细化管理和高周转策略的企业,利润率在未来几年会继续维持在25%-30%左右的区间。

伴随着高增长,旭辉每年都坚持丰厚的分红派息政策,2018全年每股派息0.3港元,同比增长30%。2012年上市至今,旭辉已合计派发股息1.06港元,占IPO发行价1.33港元的近80%,持续稳定地为投资者创造价值。

备受机构认可 评级或再提升

旭辉2018全年业绩受到了机构广泛关注和认可,摩根士丹利、花旗、汇丰、瑞信、野村、大和、里昂证券等国际大行先后给予旭辉正面评价。国内机构方面,中金、兴业、中信建投、交银国际、西南证券、安信国际、中泰证券、东吴证券、国信证券、华泰证券、第一上海等十余家机构,也纷纷表示看好旭辉未来发展,给出“买入”或“增持”评级。

更令人欣喜的是,国际三大评级机构之一的标准普尔(Standard&Poor's)也于近期发表报告,将旭辉控股的评级从“BB-”调升至“BB”,并对旭辉未来的发展提出良好预期,称“如果公司继续保持强劲的销售增长势头,并进一步提高权益占比,我们可能会(再次)调升评级”。

旭辉集团CFO杨欣清晰勾勒出旭辉的发展路径,“旭辉一直坚持稳健而审慎的财务观。未来我们将逐步增加租金收入,坚持健康的现金流,严格把控债务管理,与境内外金融机构保持长期坚实的合作关系,并通过精细化不断提升运营效率,进一步提升旭辉的信用评级。”

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